Zimmermann, Lemanik: la guerra commerciale sarà inflazionistica e puntiamo sul Giappone

Editor 2 - LMF - 24/09/2025 12:30:00

“Il paniere delle valute asiatiche ha mostrato una tendenza al rafforzamento rispetto al dollaro statunitense. Dopo un solido primo semestre 2025 in Corea del Sud, abbiamo realizzato profitti parziali e trasferito fondi in Giappone. L’allocazione settoriale in Giappone è aumentata nei titoli siderurgici e tematici legati all’intelligenza artificiale, mentre abbiamo realizzato profitti parziali nel segmento immobiliare. La ponderazione giapponese rimane ancora al di sotto del benchmark”. È l’analisi di Marcel Zimmermann, gestore del fondo Lemanik Asian Opportunity di Lemanik.

Le banche centrali di Thailandia, Filippine e Indonesia hanno tagliato i tassi di interesse nel corso del mese per compensare la debolezza prevista a causa dell’aggressiva politica commerciale degli Stati Uniti. La produzione industriale regionale è stabile o leggermente più debole. Una chiara eccezione è stata rappresentata da Cina e India, che hanno registrato un’accelerazione della domanda. Tuttavia, le esportazioni regionali hanno continuato a beneficiare dell’anticipo con Cina, Corea del Sud e Taiwan che hanno registrato un aumento a luglio.

Durante il mese sono entrate in vigore diverse tariffe doganali statunitensi nella regione. Singapore beneficia delle tariffe più basse, pari solo al 10%. Il Giappone e la Corea del Sud hanno firmato un accordo commerciale al 15%. Le esportazioni di Taiwan hanno ottenuto il 20%, ma escludono i semiconduttori e l’elettronica personale. Indonesia, Malesia, Filippine e Thailandia sono state fissate intorno al 19%. Il Vietnam ha fissato il dazio al 20%, mentre il trasbordo delle merci sarà tassato al 40%. L’India ha visto raddoppiare i propri dazi dal 25% al 50% come sanzione per l’importazione di petrolio russo. Questa tassa non è stata applicata alla Cina, che sta ancora negoziando con gli Stati Uniti.

Continuiamo a prevedere che la guerra commerciale sarà inflazionistica nel medio termine e vediamo la continua debolezza del dollaro statunitense come un ulteriore fattore negativo, che spinge al rialzo i prezzi delle importazioni.

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Abbiamo realizzato profitti sugli investimenti nel settore biotecnologico cinese, ma abbiamo aumentato l’allocazione interna ai segmenti dei metalli industriali, farmaceutico e immobiliare. In Indonesia, abbiamo realizzato profitti parziali sui metalli industriali per aumentare la nostra esposizione ai titoli finanziari.

La classe istituzionale del fondo ha chiuso a +2,21% e quella retail a +2,09%. Entrambe le classi hanno sovraperformato l’indice di riferimento Bloomberg APAC in euro, che è salito dell’1,47%. Da inizio anno le classi registrano un +15,42% e un +14,42%, sovraperformando il benchmark dell’11,21% per la classe istituzionale e del 10,22% per la classe retail.

I maggiori rendimenti settoriali nel corso del mese sono stati registrati dai materiali di base, dalla tecnologia e dai beni di consumo discrezionali, mentre i segmenti più difensivi, come la sanità, le telecomunicazioni e i beni di consumo stabili, sono rimasti indietro rispetto all’indice. Il contributo geografico ha evidenziato una performance solida del portafoglio a Hong Kong/Cina, Giappone e Corea del Sud, mentre gli indici dei paesi del Sud-Est asiatico sono rimasti indietro rispetto al benchmark. Il fondo rimane sovrappesato in Corea del Sud e Sud-Est asiatico. Peso di mercato in Cina/Hong Kong e sottopeso in Taiwan e Giappone. Rimaniamo positivi sulle valutazioni assolute e relative della regione e prevediamo un calo dei tassi di interesse e un ulteriore apprezzamento delle valute locali.

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