L’Europa rallenta, ma non per tutti

I dati sull’economia del Vecchio Continente sono stati variegati nel corso degli ultimi mesi. Il tasso di disoccupazione è sceso al di sotto dei livelli precrisi del 2009 mentre l’incremento dei salari e del prezzo del petrolio hanno spinto in alto l’inflazione.

Considerata la flessione del dato sul PMI europeo, che continua a calare da mesi, sembra che la ripresa economica nel Vecchio Continente stia attraversando una fase di rallentamento. Nonostante ciò il mercato azionario europeo è cresciuto fino a metà maggio quando la crisi politica in Italia ha innescato un rialzo nei rendimenti obbligazionari che ha zavorrato settori quali finanziari, utility e telecom in particolare.

Per quanto riguarda la nostra strategia, la solida performance relativa è stata in parte sostenuta dall’assenza di esposizione alle banche, e soprattutto dalla nostra attività di stock picking. In senso lato, possiamo dire che le società che abbiamo in portafoglio hanno messo a segno buone trimestrali nel primo trimestre dell’anno.

Coloplast ha reagito in maniera decisamente positiva all’accelerazione in termini di crescita di fatturato dell’8% registrata nel secondo trimestre del proprio anno fiscale, guidata dal suo business chiave nei segmenti della cura delle patologie legate a ferite croniche, suggerendo un buono spunto sulla decisione dell’anno scorso di reinvestire parte dei profitti nelle iniziative in grado di incrementare il fatturato. Nel settore dei metodi di pagamento, Wirecard ha annunciato un balzo di 53 punti percentuali nelle vendite del primo trimestre dell’anno, grazie alle acquisizioni, ma anche ad un +24% in termini di crescita organica: gli utili netti sono cresciuti del 46%. Lonza ha offerto esclusivamente commenti qualitativi sui suoi posizionamenti nel primo trimestre dell’anno, ma le continue affermazioni nelle divisioni che si occupano di pharma e biotech, insieme ad una nuova accelerazione di Capsugel – acquisita l’anno scorso – hanno generato fiducia e spinto in alto il prezzo azionario.

Al contrario, alcuni tra i titoli che hanno segnalato maggiore debolezza sono stati Genmab e Iliad. Mentre la farmaceutica tedesca è estremamente efficace nella cura del mieloma multiplo ed ha ancora un potenziale di crescita enorme, la società ha annunciato che il farmaco non è efficace nelle cure di alcune neoplasie, facendo così venire meno una quota di possibili vendite addizionali. Il poco performante primo trimestre di Iliad in termini di vendite non è stato ben accolto dal mercato altamente competitivo delle telecom francesi. Iliad ha anche inaugurato il proprio business delle operazioni mobile in Italia, che dovrebbero portare a una crescita positiva in futuro, mentre nuove iniziative di marketing verranno intraprese in Francia.

Altri avvenimenti recenti degni di nota includono l’accordo informale di Sika con la sua società madre Saint Gobain per confermare la propria indipendenza e il lancio di una significativa operazione di buy back, che ha ridotto la quota azionaria di Saint Gobain nella società.

Franz Weiss – gestore del fondo Comgest Growth Europe – Comgest