Crescita, segnali incoraggianti dagli emergenti

Maarten-Jan Bakkum - 02/08/2019 09:27:54 (updated 02/09/2019 11:56:52)

Nonostante gli elevati rischi per la crescita globale derivanti dall’attuale incertezza commerciale, dobbiamo rimanere vigili di fronte a possibili sorprese riguardanti la crescita. Questa sembra infatti stabilizzarsi nei mercati emergenti dopo trimestri di dati in deterioramento, soprattutto nel settore manifatturiero.

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Nel mondo emergente, il nostro indicatore di crescita è ancora vicino allo zero, confermando che nel complesso non è in peggioramento. La Cina, la più grande economia emergente, ha pubblicato numeri leggermente migliori per la produzione industriale, gli investimenti fissi e la crescita delle vendite al dettaglio. Anche l’ampia crescita del credito ha guadagnato terreno in giugno, anche se ancora lentamente, passando dall’8,3% all’8,5%. Restiamo dell’opinione che gli sforzi di stimolo da parte delle autorità cinesi porteranno a una crescita della domanda interna più robusta nella seconda metà dell’anno, compensando l’attuale debolezza del commercio estero.

L’approccio sempre più espansivo della Fed e della BCE spiega il recente aumento dei flussi di capitali verso gli emergenti, che ha consentito alle banche centrali di questi paesi di ridurre i tassi di interesse: la metà delle banche centrali emergenti ha ridotto i tassi negli ultimi tre mesi o dovrebbe farlo presto. Un significativo stimolo monetario dovrebbe tradursi in una crescita del credito più forte e in grado di compensare in parte la debolezza causata dall’incertezza commerciale. Le nostre previsioni di crescita per gli emergenti rimangono caute, ma la stima del 4,8% per il 2020 è notevolmente superiore al 4,4% previsto per quest’anno.

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Questi sviluppi hanno impattato sul posizionamento dei nostri portafogli globali sul debito dei mercati emergenti. Nel campo delle valute forti, nello specifico, preferiamo il debito societario delle imprese statali rispetto a quello sovrano.

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