BCE, sostanzialmente in linea con le aspettative

Le decisioni di politica monetaria sono state sostanzialmente in linea con le nostre aspettative di un rialzo dei tassi di interesse di 25 punti base, alquanto da “falco”.

Se da un lato la BCE ha confermato il proprio approccio dipendente dai dati e riunione per riunione, dall’altro c’è ancora strada da fare affinché i tassi di riferimento raggiungano livelli sufficientemente restrittivi.

Continuiamo a ritenere che i rischi rimangano maggiormente legati a tassi di riferimento più elevati per un periodo più lungo rispetto alle aspettative del mercato. Consideriamo il 3,75% come l’estremo inferiore della zona di approdo del tasso terminale per i depositi presso la banca centrale.

Ci aspettiamo che maggiori progressi nella riduzione del portafoglio del programma di acquisto di asset (APP) e una maggiore visibilità sul tasso di riferimento terminale costituiscano le condizioni necessarie per un allontanamento dall’attuale orientamento al reinvestimento del programma di acquisto per l’emergenza pandemica (PEPP).