Inflazione USA: i dati odierni non cambiano i piani della FED
Sebbene sia noi che la Federal Reserve dovremmo assolutamente considerare i dati odierni sull’inflazione (sia il PCE headline che il PCE core sono aumentati dello 0,1% al mese rispetto alle aspettative dello 0,2% per entrambi) come marginalmente incoraggianti, la parola chiave qui è “marginalmente” . Il PCE core non arrotondato è stato dello 0,11% al mese. Il dato effettivo è stato solo una frazione dello 0,1% migliore del previsto. Ciò significa che questo dato era in gran parte incluso nelle loro “previsioni”. Questi dati sull’inflazione non sono sufficienti a spostare l’ago della bilancia per non farli sospendere al FOMC di gennaio. L’implicazione di questo piccolo calo dell’inflazione non modificherà il piano della Fed di mantenere il tasso di policy stabile nella riunione di gennaio. Un taglio a gennaio richiederebbe una potente combinazione di dati occupazionali deboli all’inizio di gennaio e di dati CPI e PCE core inferiori alle attese il mese prossimo. Detto ciò, questi dati contribuiscono a migliorare le prospettive di un maggior numero di tagli nel 2025 rispetto a quanto attualmente previsto dal mercato. Sebbene concordiamo sul fatto che vi sia una maggiore incertezza nel prevedere il percorso dell’inflazione nel 2025 a causa dei potenziali cambiamenti nella politica commerciale, di immigrazione e fiscale, riteniamo che il mercato sia un po’ pessimista nel prezzare meno di due tagli al tasso dei Fed Funds nel 2025, e vediamo ancora un valore nel sovrappesare la parte a 2-5 anni della curva dei rendimenti.
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