Una ricetta per investire sul lungo termine durante la pandemia

LMF Redazione LaMiaFinanza.it - 30/07/2020 12:44:17 (updated 25/03/2025 19:07:05)

La pandemia di COVID-19 ha provocato la peggiore recessione mondiale dai tempi della Grande Depressione. Al tempo stesso, la risposta politica è stata adeguata alle dimensioni della crisi, portando in molte grandi economie all’adozione di provvedimenti monetari e fiscali pari a oltre il 10% del Pil. Tuttavia, la forma che assumerà la ripresa economica è, a nostro avviso, ancora molto incerta, poiché non sappiamo come sarà il mondo post-lockdown e quali circoli viziosi che si potrebbero originare sulla domanda a causa dell’indebolimento del mercato del lavoro.

Ovviamente, in quanto investitori di lungo periodo, consideriamo le performance delle società per gli anni a venire e non per una manciata di trimestri. L’orizzonte d’investimento del nostro portafoglio, tra i 5 e i 10 anni, ci permette di rispondere in maniera robusta e opportunistica proprio a eventi di questo tipo.

Un focus molto preciso su aziende di qualità dai bilanci solidi, con un forte pricing power, ricavi elevati e modelli di business sostenibili aiuta a resistere alle pressioni di un periodo come questo, traendo vantaggio dai temi di crescita di lungo periodo.

Mercati emergenti, un trend “di lusso”

I mercati emergenti restano un settore molto attraente. Certo, la pandemia è stata sicuramente un evento negativo per domanda e l’offerta nel breve periodo, ma un fenomeno che si è verificato durante il lockdown, e che è importante sottolineare, è l’aumento dei risparmi. Ciò potrebbe tradursi in un reddito immediatamente disponibile che potrebbe trasformarsi velocemente in un aumento dei consumi nei prossimi mesi. Effettivamente, stiamo già assistendo a questa ripresa della domanda con il progressivo ritorno alla normalità della Cina, dove alcuni marchi di beni di lusso hanno evidenziato un afflusso di clienti intenso e di tassi di conversione elevati in alcuni dei loro negozi.

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Certamente, da un punto di vita di più lungo periodo, la rapida espansione della classe media dei mercati emergenti resta un tema di lungo termine valido, e i beni di lusso sono un’area che attirerà molto interesse nel prossimo decennio e oltre.

Ci aspettiamo che la crescita del mercato del lusso nei mercati emergenti, e in particolare in Cina, continuerà a correre a un ritmo maggiore rispetto al resto del mondo, e potrebbe continuare ad accelerare a mano a mano che l’armonizzazione dei prezzi, la maggior sofisticazione del marketing e la distribuzione online democratizzeranno l’accesso. In un momento in cui il mercato è sempre più preoccupato per un rallentamento di breve termine, riteniamo che potrebbe esserci una buona opportunità per aumentare l’esposizione a questo settore e beneficiare della crescita strutturale sul lungo termine.

I nuovi orizzonti ESG

I fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) sono oggi una componente fondamentale delle nostre analisi e valutazioni sulla capacità di un’impresa di generare ricavi stabili nel lungo periodo.

In Martin Currie abbiamo sviluppato un framework ESG proprietario che viene applicato da tutti i nostri team. Questo framework valuta ogni società che esaminiamo dal punto di vista dei rischi relativi alla governance e alla sostenibilità. Per quanto riguarda la governance, le analisi si concentrano su quattro settori: il consiglio d’amministrazione, il management, la retribuzione e la cultura; dal lato della sostenibilità consideriamo i rischi ambientali e sociali; l’integrazione, la consapevolezza e le ambizioni della società in questo ambito ed fattori legati ai cambiamenti climatici, alla cyber security e al capitale umano.

Diversificazione e megatrend per generare alfa

Il nostro obiettivo è generare rendimenti attraenti e farlo in maniera differenziata, e per fare ciò ricorriamo a diversi strumenti. Un database sull’esposizione geografica ci assicura di misurare correttamente la nostra esposizione al rischio nelle varie aree geografiche e ci permette di diversificare questa esposizione in maniera appropriata. La nostra analisi dei mercati degli utenti finali garantisce inoltre che non siamo troppo esposti a nessun mercato finale specifico, il che ci aiuta a volte ad aver posizioni non in linea con il consensus. Un framework analitico per temi infine ci permette di indirizzare l’esposizione del nostro portafoglio verso i grandi megatrend che abbiamo identificato e che ci offrono esposizione a opportunità di crescita strutturale di lungo periodo: i cambiamenti demografici, il futuro della tecnologia e scarsità di risorse.