S&P: outlook 2024 sul credito globale ed europeo

I punti chiave dell’outlook di S&P Global Ratings (“S&P”) sul credito globale nel primo trimestre del 2024.

• I debitori in tutte le asset class dovranno adattarsi a condizioni di finanziamento più rigide e a una crescita economica più debole. Mentre è probabile che i rendimenti a lungo termine raggiungano il picco intorno alla metà dell’anno, le condizioni di finanziamento rimarranno dovrebbero mantenersi rigide in termini reali nel corso del 2024. I debitori hanno ridotto le scadenze a breve scadenze a breve termine, ma la quota di debito speculative-grade in scadenza aumenta significativamente nel 2025, rendendo il 2024 un anno cruciale. È probabile che i default aumentino ulteriormente, fino al 5% negli Stati Uniti e al 3,75% in Europa, al di sopra dei rispettivi trend storici di lungo periodo.
• S&P prevede un ulteriore deterioramento del credito nel 2024, soprattutto per la fascia più bassa della scala di rating, dove quasi il 40% del credito è a rischio di downgrade. I settori esposti al calo dei consumi sono i più vulnerabili. Nel frattempo, il credito investment-grade dovrebbe continuare a mostrare un buon grado di resistenza nonostante una certa compressione dei margini, ad eccezione del settore immobiliare.
• I principali rischi che potrebbero modificare le aspettative di base di S&P, portando a un ulteriore deterioramento del credito, includono il persistere di condizioni di finanziamento restrittive in presenza di un’inflazione radicata; un rallentamento della crescita globale più marcato del previsto; un’inflazione elevata dei costi dei fattori di produzione e i prezzi elevati dell’energia che comprimono gli utili delle imprese e mettono sotto pressione i bilanci fiscali dei governi; la vulnerabilità del settore immobiliare commerciale e l’amplificarsi delle tensioni geopolitiche.
• Guardando ai prossimi anni, l’acuirsi dei rischi geopolitici, la necessità di accelerare la decarbonizzazione dell’economia per far fronte all’aumento dei rischi legati al clima e la rivoluzione tecnologica influenzeranno sempre più il futuro del credito.

Credito europeo:

• Il 2024 si prospetta come un anno di adattamento agli strascichi di inflazione, tassi e debito elevati, in un contesto geopolitico più incerto e volatile.
• Per quanto riguarda i principali rischi, S&P rileva la possibile diffusione dei conflitti geopolitici in Europa, un forte aumento della disoccupazione che trascinerebbe il continente in una recessione e un periodo prolungato di tassi più alti che esporrebbe le vulnerabilità finanziarie.