Dollaro debole 2026 quali asset ne beneficiano: oro, bitcoin e materie prime
Se il dollaro statunitense dovesse continuare a perdere terreno nelle prossime settimane, quali asset potrebbero beneficiarne in modo strutturale, e non solo come rimbalzo tecnico di breve periodo? Tre comparti meritano attenzione particolare: l’oro, Bitcoin e le materie prime in senso ampio.
L’oro, il primo beneficiario naturale
Il metallo prezioso è salito di circa il 15% nell’ultimo mese, con tre settimane consecutive di rialzo che lo hanno riportato sopra i 4.400 dollari l’oncia. Il motore principale non sarebbe la speculazione di breve termine, ma una narrativa macro legata alle scelte del Tesoro americano guidato da Scott Bessent, che il 19 agosto ha annunciato il raddoppio dei riacquisti sui Treasury a lunga scadenza, portando gli interventi sulle fasce tra dieci e trent’anni da 2 a almeno 4 miliardi di dollari per operazione. Bessent ha poi precisato che l’importo potrebbe salire ulteriormente.
Questo tipo di intervento, pur non configurandosi come un quantitative easing in senso tecnico, manda al mercato un segnale ambiguo sulla gestione dei rendimenti. Quando gli investitori percepiscono che il governo intende comprimere artificialmente i rendimenti a lunga scadenza, cresce il dubbio sulla tenuta del dollaro come riserva di valore globale, e l’oro tende a beneficiarne.
A sostenere il sentiment sul metallo prezioso è intervenuto anche Ray Dalio, fondatore di Bridgewater Associates, che in un post pubblicato il 21 agosto ha invitato gli investitori a ridurre l’esposizione obbligazionaria e a destinare dal 10 al 15% del portafoglio all’oro, come protezione da una possibile crisi del debito americano che stima possibile entro tre anni, con un margine di incertezza di due anni in più o in meno. UBS, in una nota di metà agosto, ha indicato un possibile obiettivo di 5.400 dollari l’oncia, in uno scenario di ulteriore turbolenza politica ed economica.
Anche la dinamica dei flussi di investimento sostiene il rialzo: gli ETF garantiti da oro monitorati da Bloomberg hanno registrato nella settimana del 18-22 agosto afflussi per oltre 28 tonnellate, il dato più elevato da gennaio.
Bitcoin: rally alimentato dalle stesse paure
Il secondo asset che potrebbe beneficiare di un dollaro strutturalmente debole è Bitcoin, che ha guadagnato circa il 22% in una settimana, tornando sopra i 77.000 dollari, il miglior rialzo settimanale dal 2023. Il rally sembra essere stato innescato proprio dall’annuncio del Tesoro sui riacquisti obbligazionari, che ha alimentato le stesse preoccupazioni sul dollaro che storicamente favoriscono l’oro, estendendole a un asset più volatile ma percepito da una parte crescente di investitori istituzionali come alternativa digitale nella copertura contro la svalutazione monetaria.
Materie prime: l’effetto valutario inverso
Il terzo comparto da osservare in uno scenario di dollaro debole è quello delle materie prime, in particolare metalli preziosi ed energia. La logica è quasi meccanica: le commodity sono prezzate in dollari sui mercati internazionali; quindi, quando il biglietto verde si indebolisce il loro prezzo nominale può salire anche in assenza di variazioni nella domanda fisica. È il cosiddetto effetto valutario inverso.
Il conflitto in corso nel Golfo Persico, con le interruzioni alle esportazioni di petrolio e gas dall’area, mantiene elevate le pressioni sui prezzi energetici, aggiungendo un fattore geopolitico a un quadro macro già complesso. Il calo del rial iraniano, sceso il 24 agosto al minimo storico di 1,992 milioni di rial per un dollaro sul mercato non regolamentato dopo l’annuncio di una nuova offensiva economica statunitense contro Teheran, illustra in modo estremo cosa accade alle economie che perdono accesso al sistema del dollaro: l’inflazione interna accelera, le importazioni diventano più costose e il potere d’acquisto dei cittadini si erode rapidamente.
Una fase di aggiustamento ciclico
Lo scenario che si sta delineando non sembra necessariamente l’inizio di un crollo del dollaro, e sarebbe imprudente leggerlo in questi termini. Potrebbe trattarsi piuttosto di una fase di aggiustamento ciclico, in cui il mercato riprezza i rischi legati al debito americano senza che questo si traduca automaticamente in una crisi strutturale. Quello che emerge con chiarezza è che oro, Bitcoin e materie prime vengono sempre più utilizzati da una parte del mercato come strumenti di diversificazione rispetto al rischio valutario, non solo come scommesse speculative.
Per un investitore questo può suggerire una riflessione sul proprio grado di esposizione ad asset denominati in dollari, e sull’opportunità di valutare una quota contenuta, calibrata sulla propria tolleranza al rischio, verso asset reali o digitali con caratteristiche di riserva di valore. La volatilità resta il principale elemento di cautela: i movimenti recenti su Bitcoin sono stati rapidi e amplificati da dinamiche tecniche legate alla chiusura di posizioni ribassiste, e anche l’oro, pur in una tendenza di medio termine favorevole, si trova su livelli storicamente elevati.
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