Robeco: La nostra preferenza per i Paesi EM per il 2025 è la Grecia, l’Indonesia e la Corea

Wim-Hein Pals - 14/02/2025 15:17:57

La domanda chiave è: dopo un 2024 senza precedenti, come sarà il portafoglio d’investimento ottimale per il 2025? È ovvio alzare ora un dito profeticamente ammonitore e proclamare che, dopo un anno così esuberante, il prossimo non potrà ripetersi. Tuttavia, potrebbe essere un altro anno in cui i rendimenti EM impallidiscono al confronto.

Riteniamo che sia sconsigliabile puntare tutti i propri investimenti su un solo mercato, quello statunitense. Sotto la guida del nuovo Presidente repubblicano, i mercati finanziari statunitensi saranno più volatili di quelli a cui ci siamo abituati negli ultimi anni. L’approccio più saggio consiste nell’ampliare la propria esposizione. È facile ottenere un po’ di diversificazione in più aggiungendo un’esposizione ai mercati emergenti. In questo modo, il rischio totale del portafoglio sarebbe inferiore a quello che si avrebbe se tutte le uova fossero nel paniere degli Stati Uniti.

Dal punto di vista del portafoglio, la nostra preferenza per i Paesi è per i ritardatari di quest’anno: Grecia, Indonesia e Corea. I livelli di valutazione interessanti in Grecia e Corea, in combinazione con la forte crescita degli utili in Grecia e Indonesia, sono fattori che supportano le nostre posizioni sovrappesate in questi mercati.

Siamo stati acquirenti nel Sudafrica domestico, attraverso le banche e la vendita al dettaglio. Il nuovo Governo di unità nazionale ha apportato miglioramenti in alcune aree chiave, come la generazione di energia, e abbiamo ampliato il nostro sovrappeso nel Paese. Altrove – sebbene si tratti di mercati piccoli – continuiamo a preferire la Turchia e il Vietnam.

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Nell’universo dei mercati più grandi, abbiamo ridotto l’esposizione al Brasile, dove abbiamo chiuso il nostro sovrappeso. In un contesto di allentamento monetario nella maggior parte del mondo, il Brasile aumenterà ulteriormente i tassi di interesse per combattere l’inflazione. Questo non è uno scenario positivo per le azioni in vista del 2025. In Cina non compriamo il rally azionario ispirato dallo stimolo, poiché i problemi strutturali rimangono. La sovraccapacità in molti settori e la deflazione strutturale del Paese miglioreranno solo marginalmente. Lo stesso vale per il sopravvalutato mercato azionario indiano, che ora viene scambiato a livelli di valutazione doppi rispetto all’indice MSCI Emerging Market – l’India si trova a 24 volte l’EPS rispetto a 12 volte l’EPS in avanti per l’indice più ampio. Si tratta di valutazioni relative senza precedenti.