Schroders: calma, barra dritta e occhi sulle opportunità

Mercati in caduta libera? Ci siamo già passati: in media, il mercato azionario crolla del 20% una volta ogni quattro anni e del 10% la maggior parte degli anni. La realtà è semplice: l’azionario ha un enorme potere di crescita nel lungo periodo, ma il prezzo da pagare nel breve sono volatilità e rischio di ribassi. In questi casi, per tenere a bada l’emotività può essere d’aiuto ricorrere alla razionalità dei dati e dell’analisi logica.

1. Cali del 10% si verificano più spesso di quanto si pensi. E quelli del 20% ogni quattro anni

Prendendo in considerazione i mercati azionari mondiali (rappresentati dall’indice MSCI World), cali del 10% si sono verificati in 30 dei 53 anni solari precedenti al 2025. Nell’ultimo decennio, questi includono il 2015, il 2016, il 2018, il 2020, il 2022 e il 2023.

Cali del 20% si sono invece verificati in 13 degli ultimi 52 anni (in media una volta ogni quattro anni – ma se dovesse accadere quest’anno, sarebbero quattro volte negli ultimi otto anni, nel 2018, 2020 e 2022).

I maggiori cali del mercato azionario in ciascuno degli ultimi 53 anni, MSCI World (USD)

I risultati passati non sono indicativi di quelli futuri e potrebbero non ripetersi.

Fonte: LSEG DataStream, MSCI e Schroders. Dati al 31 dicembre 2024 per l’indice MSCI World in USD.

Eppure, nonostante questi regolari scossoni, negli ultimi 53 anni il mercato statunitense ha generato nel complesso elevati rendimenti medi annui.

2. Gli investimenti in borsa sono molto rischiosi nel breve periodo, ma meno nel lungo. A differenza della liquidità

Utilizzando quasi 100 anni di dati sul mercato azionario statunitense, abbiamo rilevato che, se aveste investito per un mese, avreste battuto l’inflazione il 60% delle volte, ma l’avreste mancata il 40% delle volte. Si tratta di un tasso di successo simile a quello della liquidità.

Tuttavia, se aveste investito su un orizzonte più lungo, le probabilità si sarebbero spostate drasticamente a vostro favore. Su una base di 12 mesi, il mercato azionario ha battuto l’inflazione nel 70% dei casi. È importante notare che i 12 mesi sono ancora un periodo breve per quanto riguarda il mercato azionario. Per trarre i maggiori benefici, bisogna essere attivi più a lungo.

Su un orizzonte di cinque anni, il tasso di successo sale a quasi l’80%. A 10 anni si avvicina al 90%. E nella nostra analisi non ci sono stati periodi di 20 anni in cui le azioni non sono riuscite a battere l’inflazione.

La perdita di denaro nel lungo periodo non può mai essere esclusa del tutto, tuttavia si tratta di un evento molto raro.

Per contro, anche se la liquidità può sembrare più sicura, le probabilità che il suo valore venga eroso dall’inflazione sono molto più elevate. L’ultima volta che i contanti hanno battuto l’inflazione in un periodo di cinque anni è stato dal febbraio 2006 al febbraio 2011, un lontano ricordo.

3. Farsi spaventare dalla volatilità potrebbe costare parecchio nel lungo periodo

L’indice Vix, l’“indicatore della paura” del mercato azionario, ha registrato un’impennata la scorsa settimana. Il Vix misura la quantità di volatilità che i trader si aspettano per l’indice statunitense S&P 500 nei prossimi 30 giorni. Il 4 aprile ha chiuso a 45, ben al di sopra della media di lungo periodo di 19.Tuttavia, storicamente, per gli investitori sarebbe stata una cattiva idea vendere durante i periodi di maggiore paura.

Abbiamo esaminato una strategia di switch, che ha venduto azioni (S&P 500) ed è passata alla liquidità su base giornaliera ogni volta che il Vix era superiore a 33, per poi tornare alle azioni ogni volta che scendeva al di sotto. 33 è un livello che è stato superato solo il 5% delle volte, quindi, lo abbiamo usato per rappresentare un dato “elevato”.

Questo approccio avrebbe reso il 7,0% all’anno (senza tenere conto dei costi), con una performance nettamente inferiore a quella di una strategia costantemente investita in azioni, che avrebbe reso il 9,7% all’anno, sempre senza tenere conto dei costi. Vendendo ogni volta che il Vix supera la media, si sarebbero ottenuti risultati ancora peggiori.

Crescita di 100 $ interamente investiti in azioni rispetto al passaggio alla liquidità quando il VIX è alto

I risultati passati non sono indicativi di quelli futuri e potrebbero non ripetersi.

Nota: i livelli superiori a 33,0 rappresentano il 5% superiore dell’esperienza per il VIX. Il portafoglio viene ribilanciato quotidianamente in base al livello del VIX alla chiusura precedente. L’indice azionario è l’S&P 500, la liquidità è a 30 giorni. Dati al 4 aprile 2025. Le cifre non tengono conto dei costi, compresi i costi di transazione. Fonte: CBOE, LSEG Datastream, Schroders

Cosa tenere presente in una fase volatile come quella attuale

La questione è personale e non esistono due individui o circostanze identiche.

Ma, in molti casi, possiamo dire che la risposta è quella di mantenere la calma e attenersi al proprio piano. Come per tutti gli investimenti, il passato non è necessariamente una guida per il futuro, ma la storia suggerisce che gli investitori avrebbero perso molto se avessero reagito al rischio del mercato azionario con decisioni impulsive nella foga del momento.

Ci sono opportunità?

Un aspetto positivo per gli investitori azionari è che il calo del mercato implica che la liquidità che si sta considerando di investire è destinata ad aumentare. Le valutazioni si sono ridotte e, per i mercati non statunitensi, sono ora a buon mercato rispetto alla storia e si possono trovare occasioni. Anche gli Stati Uniti, a lungo un’eccezione costosa, stanno rapidamente convergendo verso valutazioni più neutrali su base storica.