ESMA: revisione della direttiva sugli asset ammissibili UCITS. Le raccomandazioni di Better Finance

BETTER FINANCE, la Federazione europea degli investitori e degli utenti dei servizi finanziari, accoglie con favore il lavoro svolto dall’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) per la revisione della direttiva sugli asset ammissibili UCITS (UCITS EAD). Questa direttiva, che integra il quadro UCITS, è stata adottata diciassette anni fa e non ha tenuto il passo con i mercati dei capitali in rapida evoluzione, con potenziali conseguenze negative per la tutela degli investitori nei fondi UCITS.

Gli asset ammissibili UCITS

Gli asset ammissibili UCITS si riferiscono ai tipi di strumenti finanziari che possono essere inclusi nei fondi comuni d’investimento conformi alla direttiva europea UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities). La direttiva UCITS regola i fondi comuni e ha lo scopo di garantire la protezione degli investitori e la liquidità degli investimenti, permettendo al tempo stesso ai fondi di operare in tutta l’Unione Europea.

Gli asset ammissibili sotto la direttiva UCITS includono valori mobiliari come azioni, obbligazioni e strumenti del mercato monetario come titoli a breve termine, quote di altri fondi UCITS o fondi equivalenti non UE, purché siano regolamentati. Inoltre, derivati finanziari per fini di copertura o gestione del rischio, purché siano trattati in mercati regolamentati e rispondano a determinati criteri di rischio e depositi bancari a breve termine, generalmente con scadenze inferiori a un anno. Gli strumenti di mercato non regolamentato solo in casi specifici e se rispettano determinate condizioni di sicurezza e liquidità.

La posizione di BETTER FINANCE

BETTER FINANCE crede fermamente che il quadro UCITS sia un prezioso strumento per l’Unione europea nei suoi sforzi per creare una vera e propria “Unione del risparmio e degli investimenti” (o “Unione dei mercati dei capitali”). Questo quadro deve offrire opportunità di investimento competitive e ad alte prestazioni per i cittadini europei, canalizzando i finanziamenti per sostenere la crescita e la transizione verde delle aziende europee. In questo contesto, è importante preservare l’attenzione dei fondi UCITS su attività che contribuiscono direttamente all’economia reale, con complessità limitata e pochi intermediari coinvolti. I titoli azionari e a reddito fisso quotati dovrebbero rimanere il fulcro degli investimenti UCITS, assicurando che le politiche di investimento siano chiare, trasparenti e comprensibili per l’investitore medio individuale.

Raccomandazioni

Focalizzazione sugli investimenti principali: BETTER FINANCE sottolinea che i titoli azionari e a reddito fisso quotati dovrebbero rimanere centrali per gli investimenti UCITS. Queste attività sono ben comprese dagli investitori individuali e si allineano a politiche di investimento chiare, trasparenti e dirette. Questa attenzione è essenziale per mantenere la fiducia degli investitori e garantire che i fondi UCITS rimangano accessibili agli investitori al dettaglio con diversi livelli di alfabetizzazione finanziaria.

Modernizzazione delle regole: BETTER FINANCE supporta l’iniziativa dell’ESMA di aggiornare l’UCITS EAD sostituendo le regole obsolete con riferimenti a quadri legislativi più recenti (transazioni di finanziamento titoli stabilite nell’SFTR). Questi aggiornamenti dovrebbero migliorare la tutela degli investitori affrontando le attuali pratiche di mercato, in particolare in settori come il prestito titoli, dove sono necessarie maggiore trasparenza e rendimenti più equi per gli investitori al dettaglio.

Limitazione di strumenti complessi e veicoli di cartolarizzazione: BETTER FINANCE sostiene un approccio conservativo agli investimenti UCITS in strumenti complessi, come derivati, prodotti delta-one e titoli emessi da veicoli di cartolarizzazione. Questi investimenti dovrebbero essere rigorosamente limitati, allineati alla strategia principale del fondo e soggetti a un approccio obbligatorio di look-through per garantire la trasparenza. Se consentiti, devono includere avvertenze evidenti per gli investitori al dettaglio sui rischi associati.

Approccio prudente alle nuove classi di attività: BETTER FINANCE sollecita cautela nell’espansione delle attività idonee UCITS per includere nuove classi di attività. La forza del quadro UCITS risiede nella sua semplicità e trasparenza. L’introduzione di nuove classi di attività particolarmente complesse o speculative potrebbe minare questi principi. Qualsiasi nuova attività presa in considerazione deve essere rigorosamente valutata per bilanciare innovazione e protezione, in particolare per garantire che non comprometta l’integrità del quadro degli OICVM e dovrebbe includere chiare avvertenze/spiegazioni per gli investitori al dettaglio, pur essendo in linea con la politica dei fondi.

BETTER FINANCE accoglie con favore questa opportunità di contribuire alla revisione dell’UCITS EAD e di condividere le sue opinioni sulle politiche di investimento appropriate per i fondi OICVM. In quanto veicolo popolare per l’impegno degli investitori individuali con i mercati dei capitali, è fondamentale che i fondi OICVM continuino a offrire opzioni di investimento sicure, trasparenti, competitive e facilmente comprensibili.