J. SAFRA SARASIN: Come i mercati emergenti reagiscono alla vittoria di Trump

Quando le elezioni statunitensi si sono concluse con la vittoria di Donald Trump, i mercati finanziari dei mercati emergenti hanno iniziato a reagire. A metà giornata, ora dell’Europa centrale, la maggior parte delle valute dei mercati emergenti si è indebolita rispetto al dollaro. Lo yuan cinese offshore (CNH) questa mattina ha perso l’1,3% per attestarsi a 7,18, mentre il peso messicano ha perso il 2,8% per attestarsi a 20,66. Le valute asiatiche sono scese in modo generalizzato, con quelle più esposte agli Stati Uniti dal punto di vista commerciale che hanno registrato cali maggiori: 1,2% per il won coreano, 1,3% per il ringgit malese e 1,7% per il baht tailandese. Come previsto, gli effetti sono stati più contenuti per la rupia indiana (0,2%) e la rupia indonesiana (0,6%). Poiché il Brasile è uno dei pochi mercati emergenti che potrebbe guadagnare nelle potenziali guerre commerciali attraverso le ritorsioni della Cina, il real brasiliano ha guadagnato lo 0,65%.

I titoli azionari cinesi e messicani sono scesi come previsto a causa dell’incombere di potenziali guerre commerciali. L’Hang Seng Chinese Enterprises Index ha perso il 2,6%, mentre l’MSCI Mexico è sceso dell’1,6% questa mattina. Il rialzo del dollaro nelle prossime settimane continuerà a esercitare pressioni al ribasso sui cambi e sui titoli azionari dei mercati emergenti.

Il rialzo dei tassi USA ha dominato le prime reazioni del credito dei mercati emergenti

I tassi statunitensi sono saliti di quasi 20 pb fino a raggiungere il 4,44%, il che ha dettato la performance del credito dei mercati emergenti questa mattina. Gli spread del credito societario dei mercati emergenti sembrano essersi mossi molto poco, suggerendo che il mercato non ha prezzato i potenziali dazi. Ma in parte potrebbe trattarsi solo di un ritardo nei prezzi delle obbligazioni in contanti, per cui potremmo dover aspettare domani per una reazione completa. Dato che la Cina rappresenta circa il 25% dell’asset class e l’Asia ex-Cina un altro 25%, ci aspettiamo un ulteriore allargamento nel breve termine.

L’annuncio fiscale di venerdì da parte dell’Assemblea nazionale del popolo (NPC) cinese potrebbe aiutare a bilanciare l’impatto negativo di potenziali dazi.

Un’ampia quota di emissioni obbligazionarie con tempistiche flessibili in termini di emissione sarebbe considerata positiva per il mercato cinese. Tuttavia, il 60% di dazi potrebbe intaccare di un punto percentuale la crescita cinese rispetto alla nostra previsione di base del 4,5% per il 2025. Il governo cinese dovrebbe essere più coraggioso nel sostenere l’economia per compensare i venti contrari dei dazi.