Dati inflazione USA: il mercato tira un sospiro di sollievo

Il mercato ha tirato un sospiro di sollievo quando i due indicatori dell’inflazione, l’IPP ieri e l’IPC questa mattina, sono risultati leggermente inferiori alle aspettative.

Mentre l’IPC principale si è attestato allo 0,4% e al 2,9% su base annua, l’IPC core è risultato inferiore di un decimo di punto percentuale rispetto alle aspettative, attestandosi allo 0,2% e al 3,2% su base annua.   Il dato mensile principale è risultato più alto di quello core a causa dei recenti aumenti dei prezzi dell’energia, in particolare del petrolio che alimenta i prezzi del gas.

Questi numeri danno alla Fed la possibilità di rimanere paziente e di attendere ulteriori dati per fare la prossima mossa.  Il mercato obbligazionario ha reagito con un significativo rally, con tassi in calo di circa 10-12 pb lungo la curva dei rendimenti e con il decennale che si è allontanato ulteriormente dal livello psicologicamente importante del 5%.

Attualmente, il mercato NON sta valutando un taglio della Fed in gennaio.  Tuttavia, la probabilità di un taglio a giugno è ora vicina al 100%.  Prima del numero odierno, il mercato si aspettava solo un taglio di 25 pb nel 2025, ma ora il mercato sta prezzando 1,5 tagli.  Forse l’aspetto più importante è che il dato odierno sull’IPC toglie dal tavolo ulteriori rialzi dei tassi che alcuni operatori di mercato stavano iniziando a prezzare prematuramente.

I numeri di oggi sono in contrasto con l’inizio del 2024, quando abbiamo assistito a numeri di inflazione nettamente superiori, in particolare per quanto riguarda l’inflazione Core Services ex Housing (alias inflazione Super Core).   Questa misura è ora scesa al 3,6% su base annua di 6 milioni contro il 6% circa dell’inizio del 2024.

Un altro segnale incoraggiante è rappresentato dall’inflazione degli alloggi, o Owner’s Equivalent Rent (OER), che ha raggiunto solo lo 0,31%, pari al 4,3% su base annua di 6 milioni di persone contro il 5,5% di un anno fa.  Questo numero dell’inflazione, normalmente difficile, sta scendendo bene, con una media dello 0,3% su base mensile rispetto allo 0,5% di un anno fa.  Se questa tendenza al ribasso dell’inflazione abitativa continuerà, sarà molto più facile per la Fed raggiungere l’obiettivo di un’inflazione core PCE del 2%.

Sebbene il mercato sia ancora diffidente nei confronti delle politiche dell’amministrazione entrante, in particolare per quanto riguarda i dazi e i tagli alle tasse, che potrebbero contribuire ad alimentare l’inflazione, i numeri dell’inflazione di questa mattina contribuiscono a dare al mercato la fiducia che la politica della Fed sia in linea con gli obiettivi.   E, cosa forse più importante, il mercato è sollevato dal fatto che i tassi di interesse potenzialmente in picchiata sono, per ora, fuori discussione e che il mercato obbligazionario non frenerà la corsa massiccia che abbiamo visto negli ultimi due anni nei mercati azionari.