J. SAFRA SARASIN: I rischi di inflazione sono tornati in alcune parti dell’America Latina

I percorsi dell’inflazione in America Latina sono stati divergenti. Dopo un periodo di disinflazione più rapida del previsto, i tassi d’inflazione sono recentemente aumentati in Brasile, Cile e Messico. Il Perù è l’unico Paese che ha mantenuto il suo tasso d’inflazione al livello dell’obiettivo. La disinflazione in Colombia è iniziata più tardi rispetto agli altri Paesi e si prevede che continuerà.

Le aspettative di inflazione del Brasile sono decisamente aumentate ai massimi del 2023. Sebbene una parte degli aumenti sia stata determinata dall’aumento dell’inflazione reale, una buona parte è probabilmente spiegata dalle incertezze fiscali sulla capacità del governo di conseguire i risultati fiscali del 2024 in linea con l’obiettivo. In Cile, la ripresa dell’inflazione è dovuta a un aumento dei prezzi amministrati (elettricità) che si è ripercosso sulle aspettative di inflazione a 12 mesi. L’ultima accelerazione dell’inflazione in Messico è dovuta all’aumento dei prezzi delle materie prime alimentari. Non si è tradotta in un aumento delle aspettative di inflazione.

Sebbene una parte della recente accelerazione dei prezzi in Brasile sia dovuta all’aumento del prezzo della benzina, la robusta attività brasiliana significa che anche l’inflazione trainata dalla domanda potrebbe essere parte della spiegazione. Questa situazione è in contrasto con quella del Cile e del Messico. Il PIL del Cile nel 2° trimestre ha subito una contrazione dello 0,6% qoq. Il PIL del Messico si è stabilizzato nel 2° trimestre, ma gli ultimi indicatori di attività economica suggeriscono che l’economia ha continuato a deteriorarsi.

La debolezza dell’economia e i numerosi tagli dei tassi da parte della Fed entro la fine dell’anno dovrebbero consentire alle banche centrali cilena e messicana di abbassare i tassi di riferimento di 25-50 punti base nel resto dell’anno. I tagli dei tassi della Fed potranno sostenere la tenuta della Banca Centrale del Brasile fino al 2024.