T. Rowe Price – Eurozona cresce più del previsto, ma la Bce taglierà comunque i tassi

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L’Area Euro è cresciuta dello 0,4% nel 3° trimestre, in accelerazione rispetto allo 0,2% del 2° trimestre. La sovraperformance è stata particolarmente evidente in Spagna, grazie alla forte crescita dell’immigrazione e dei consumi di servizi. La Germania ha sorpreso la maggior parte delle previsioni, crescendo grazie alla forza dei consumi. L’Istituto di statistica tedesco non pubblica una ripartizione in questa fase. Tuttavia, solo di recente ha ricominciato a pubblicare i dati sulle vendite al dettaglio, che hanno registrato una crescita molto forte nel terzo trimestre. La forza delle vendite al dettaglio in Germania suggerisce che i consumi privati hanno guidato la forte crescita. Per quanto riguarda l’Area Euro nel suo complesso, negli ultimi mesi la fiducia dei consumatori è stata molto più forte delle indagini sulle imprese.

Questa forza sta finalmente emergendo dai dati. Ciò suggerisce che l’Area Euro può continuare a crescere, anche se l’industria manifatturiera rimane debole.

Per il futuro, ci aspettiamo che la crescita dell’Area Euro rimanga forte. Le condizioni macrofinanziarie sono cambiate. L’indagine Bank Lending della Bce mostra chiaramente un forte aumento della domanda di mutui, che storicamente è un indicatore anticipatore molto affidabile dei prezzi delle case e dei consumi privati. Alla luce delle evidenze dei mercati immobiliari, i consumi privati dovrebbero supportare una crescita più sostenuta in futuro.

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Nonostante le buone notizie sulla crescita, la Bce potrebbe comunque tagliare i tassi di 50pb a gennaio o marzo. Questo perché c’è un grosso rischio di coda per l’Area Euro e per il sistema commerciale globale. Una vittoria di Trump porterà probabilmente a un forte aumento dei dazi statunitensi nei confronti dell’Area Euro e della Cina. La Commissione europea risponderà e cercherà di negoziare con Trump. Mentre si svolgeranno i negoziati commerciali, il valore dell’opzione di aspettare per vedere cosa succede sarà molto alto. In questo contesto, tutte le intenzioni di investimento nell’Area Euro si fermeranno completamente. Ciò porterebbe probabilmente a un forte calo dei sondaggi sulla fiducia delle imprese. La Bce non reagirà ai dazi, ma alle loro conseguenze economiche. Se i sondaggi economici dovessero precipitare, la Bce potrebbe facilmente tagliare di 50 punti base nella riunione di gennaio o marzo. I sondaggi indicano che la probabilità di una vittoria di Trump è del 50%. Una previsione equa del mercato dovrebbe prezzare oggi il 50% di probabilità di un taglio di 50pb a gennaio o marzo.

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Tomasz Wieladek

Economista internazionale
T. Rowe Price

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