DWS: primavera per il DAX tedesco?

Negli ultimi decenni, le azioni europee, e in particolare l’indice di riferimento tedesco DAX, hanno raramente sovraperformato rispetto alle loro controparti statunitensi. Ancora più rari sono stati i periodi in cui il DAX ha superato anche i suoi concorrenti nazionali di media e piccola capitalizzazione, l’MDAX e lo SDAX.

Eppure, il rendimento totale del DAX, che ha appena raggiunto un nuovo massimo storico, supera attualmente quello dello SDAX, un fatto piuttosto insolito, come mostra il grafico degli ultimi dieci anni. Per comprendere meglio questa situazione, è utile analizzare più da vicino la composizione di questi indici.

Negli ultimi tre mesi, la forte performance di alcune grandi aziende del DAX ha giocato un ruolo centrale. Società come SAP, Rheinmetall, Siemens e Deutsche Telekom hanno contribuito in modo significativo alla crescita dell’indice. SAP ha beneficiato della crescente domanda di soluzioni di Intelligenza Artificiale (A.I.) e cloud, mentre le aziende della difesa hanno tratto vantaggio dall’aumento della spesa per la difesa. Questi fattori hanno avuto un impatto minore nei segmenti delle piccole e medie capitalizzazioni tedesche.

Il DAX potrebbe aver beneficiato anche di un allontanamento degli investitori dal mercato statunitense. Lo scorso anno, le azioni tecnologiche americane hanno raggiunto valutazioni elevate grazie all’entusiasmo legato alle nuove tecnologie, mentre i titoli blue chip europei sono rimasti relativamente più economici. Ora, però, gli investitori potrebbero essere più cauti riguardo alle valutazioni statunitensi e alle prospettive economiche sotto Donald Trump. Nel frattempo, la Banca Centrale Europea (BCE) ha ulteriormente sostenuto i mercati europei tagliando i tassi di interesse, rendendo le azioni più attraenti rispetto ai tradizionali prodotti di risparmio e, nel tempo, alleggerendo il peso degli interessi per le aziende.

La vittoria elettorale dell’Unione Cristiano-Democratica (CDU/CSU) sotto la guida di Friedrich Merz a febbraio ha avuto un impatto positivo anche sulle azioni tedesche. In particolare, i titoli focalizzati sul mercato domestico presenti nell’MDAX hanno reagito in modo molto positivo. Complessivamente, sembra esserci un senso di sollievo per il fatto che sia stata evitata un’altra complessa coalizione a tre partiti, mentre gli investitori sperano che un governo favorevole alle imprese possa aumentare la spesa per la difesa e gli investimenti nelle infrastrutture.

Tuttavia, riteniamo che ci sia una buona possibilità che gran parte di queste aspettative siano già state incorporate nei prezzi delle azioni tedesche.