Mercati petroliferi in correlazione al fronte russo per la questione energetica

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La crescita economica colpisce i mercati petroliferi principalmente attraverso il suo impatto sulla domanda di petrolio. Una decelerazione dell’attività economica smorza la domanda di petrolio poiché riduce i livelli di reddito, esercitando una pressione al ribasso sui prezzi, ed è vero il contrario. Strano a dirsi ma fino a questo momento la produzione di petrolio della Russia è rimasta sostanzialmente invariata. Secondo le ultime stime dell’AIE, la produzione petrolifera russa è di appena 200.000 barili al giorno al di sotto dei livelli pre-invasione. Tuttavia, le cose potrebbero essere diverse quest’anno poiché le sanzioni incidono più duramente.

Ad esempio, alcuni sostengono che mentre la Russia è stata in grado di reindirizzare il suo greggio dall’Europa all’Asia, con Cina e India che sono i maggiori acquirenti, lo stesso potrebbe non valere per i suoi prodotti petroliferi raffinati. Paesi come la Cina e l’India hanno già grandi capacità di raffinazione e preferiscono prendere petrolio greggio a buon mercato e lavorarlo a livello nazionale piuttosto che acquistare petrolio raffinato. Tuttavia, tutto si riduce all’economia e il G7 deve ancora rivelare il tetto massimo sui prodotti petroliferi russi.

A conti fatti, sembra esserci consenso sul fatto che i mercati petroliferi subiranno una perdita più significativa di petrolio russo quest’anno rispetto al 2022, ma le stime variano ancora. Mentre l’OPEC, ad esempio, prevede una perdita di circa 850.000 barili al giorno, l’AIE ha fissato tale cifra a quasi 1,5 milioni di barili al giorno (mb/g). Maggiore è la perdita, maggiore è la pressione al rialzo sui prezzi del petrolio. JP Morgan ha avvertito che la Russia potrebbe tagliare fino a 5 mb/g di produzione, spingendo i prezzi globali del petrolio a uno “stratosferico” $ 380 al barile – uno scenario irrealistico a nostro avviso.

L’importanza del mercato cinese per il prezzo del petrolio

Dal lato della domanda, l’improvviso abbandono da parte della Cina della politica zero-Covid-19 annunciata all’inizio di dicembre 2022 è la grande storia. Dall’annuncio, le restrizioni e i requisiti relativi a Covid-19 sono stati smantellati. Una “riapertura” dell’economia cinese si avvertirà ovunque, in particolare nei mercati petroliferi. La Cina è il più grande importatore mondiale di greggio, il secondo consumatore di petrolio dopo gli Stati Uniti e la seconda economia dopo gli Stati Uniti.

Secondo la Banca mondiale, quasi la metà della crescita del consumo di petrolio nel 2023 dovrebbe provenire dalla Cina. Questo ha senza dubbio degli importanti effetti per quanto concerne il discorso legato a Petrolio Quotazione e all’asset delle materie prime e dell’energia. Bank of America ha affermato che con la riapertura del Paese, più di un miliardo di persone inizierà a viaggiare e a spendere, aumentando la domanda di energia e altri beni. Goldman Sachs stima che la riapertura della Cina aggiungerà 1 mb/g alla domanda globale (o circa l’1% del consumo mondiale), aggiungendo 5 dollari al barile in più ai prezzi del petrolio. Le banche centrali hanno ancora molta strada da fare per raggiungere quelli che percepiscono come livelli di inflazione accettabili. Tuttavia, alcuni, come UBS, sostengono saggiamente che è improbabile che la ripresa della domanda di petrolio in Cina sia una strada a senso unico, ma piuttosto una strada accidentata con nuove battute d’arresto, guidate da possibili restrizioni temporanee reintrodotte. In effetti, la rapida diffusione del Covid-19 tra la popolazione ampiamente non vaccinata potrebbe significare che la situazione in Cina peggiorerà prima di migliorare.

Scenari possibili: una decelerazione ampiamente attesa

Secondo il FMI, quest’anno un terzo delle economie mondiali entrerà in recessione, tra cui Cina, UE e Stati Uniti, che insieme rappresentano quasi la metà del consumo mondiale di petrolio. “Il peggio deve ancora venire”, ha avvertito il fondo. La Banca mondiale ha emesso un avvertimento simile nel suo ultimo rapporto Global Economic Prospects.

“La crescita globale sta rallentando bruscamente di fronte all’inflazione elevata, ai tassi di interesse più elevati, agli investimenti ridotti e alle interruzioni causate dall’invasione russa dell’Ucraina”, afferma il rapporto. Ora per combattere l’inflazione, le banche centrali delle principali economie stanno alzando i tassi di interesse.

Tuttavia, la recente decelerazione dei tassi di inflazione ha dato agli osservatori del mercato un certo ottimismo sul fatto che l’inflazione abbia raggiunto il picco in paesi come gli Stati Uniti, il che potrebbe indurre le banche centrali ad ammorbidire le loro posizioni. Un aumento più lento dei tassi di interesse allevierebbe le conseguenze negative sulla crescita economica. Tuttavia, i tassi di inflazione sono ancora ai massimi del decennio e le banche centrali hanno ancora molta strada da fare per raggiungere quelli che percepiscono come livelli di inflazione accettabili.