Un profondo deficit per l’argento

Il mercato dell’argento sembra stia attraversando un nuovo periodo di carenza. L’anno scorso si è avuto il più alto deficit mai registrato, con un’offerta inferiore alla domanda di 237 milioni di once.

I fattori principali sono stati un aumento del 5% della domanda industriale, del 29% della richiesta di gioielli (soprattutto dall’India) e del 22% degli investimenti fisici (lingotti e monete). La quantità di argento estratto è rimasta comunque costante, intorno agli 800 milioni di once.

Le applicazioni industriali dell’argento e la crescente domanda di lingotti e monete garantiscono che la maggior parte della nuova offerta dalle miniere continuerà ad essere destinata a questi settori. Negli ultimi due anni, tuttavia, la domanda istituzionale attraverso i prodotti negoziati in borsa è stata relativamente contenuta. Data l’entità dei flussi dei fondi negoziati in borsa, è stato dimostrato che la domanda istituzionale di argento e oro ha un impatto maggiore sui prezzi del mercato di questi metalli.

La stretta sull’argento

Una buona rappresentazione è stata la “stretta sull’argento” ispirata da Internet nel 2021, che ha portato i popolari prodotti negoziati in borsa ad allocare più di 100 milioni di once in soli tre giorni, facendo salire il prezzo spot dell’argento del 15% a 30 dollari l’oncia. Finora i flussi istituzionali verso l’argento sono stati brevi ma intensi, a dimostrazione dell’influenza che movimenti di capitale significativi hanno su un mercato relativamente piccolo.

L’argento, come l’oro, ha scorte in superficie che possono assorbire un deficit strutturale per un certo periodo di tempo. In effetti, uno dei motivi principali per cui l’oro e l’argento hanno rappresentato una moneta ideale nel corso della storia è il loro elevato rapporto stock/flussi. Tuttavia, poiché le dinamiche delle materie prime esercitano un’influenza crescente sul prezzo spot e le scorte di argento diminuiscono, riteniamo che sia sempre più probabile una futura compressione. Secondo i dati del gruppo industriale LBMA, le scorte di argento a Londra sono scese al livello più basso dal 2016.

L’argento viene spesso definito erroneamente come un metallo esclusivamente industriale, nonostante il fatto che abbia una correlazione con l’oro dell’80%, molto più alta rispetto agli altri metalli di base. Il forte legame storico tra l’argento e l’oro dimostra che l’argento è innanzitutto un metallo monetario (in molte lingue la parola argento significa proprio “denaro”), ma è anche un componente importante in un elenco di applicazioni industriali in continua espansione. La domanda industriale di argento (presente nei veicoli elettrici, per la tecnologia 5G e il solare fotovoltaico) aumenta costantemente del 5% all’anno ed è essenziale per una transizione energetica verde.

L’argento ha un profilo di beta, o volatilità, più elevato rispetto all’oro a causa della dimensione relativa dei volumi di scambio giornalieri tra i metalli: l’argento è più sensibile ai movimenti di capitale. Un’altra indicazione del fatto che l’argento sia un metallo monetario è che i banchi di negoziazione dei metalli preziosi scambiano spesso XAU/USD (oro in dollari) e XAG/USD (argento in dollari); non esistono codici di valuta per rame, stagno, ecc. Infine, mentre l’oro si sta avvicinando al suo massimo storico di oltre 2.000 dollari l’oncia, l’argento è a meno del 50% dal suo massimo storico. Data la sua elevata correlazione con l’oro, l’argento potrebbe offrire un valore maggiore agli investitori in un momento di continua perdita d’importanza della valuta fiat, ovvero di “de-dollarizzazione”.

Il Silver Institute ha previsto per quest’anno un altro grande deficit di argento – 142 milioni di once, che sarebbe il secondo più grande registrato in più di 20 anni.

Cosa significa questo squilibrio dell’offerta per gli investitori? Vediamo un possibile slancio per l’argento grazie a una potente combinazione di fattori, tra cui la domanda da parte di investitori professionali e retail, la fiorente economia verde e la continua limitazione delle forniture.