Sud Africa: come i mercati possono reagire alle elezioni – tre scenari

Secondo diversi sondaggi, è probabile che l’ANC perda la maggioranza per la prima volta dalla fine del regime di apartheid. I mercati finanziari hanno accolto con favore la prospettiva che l’ANC debba formare una coalizione, con il Rand sudafricano che ha registrato una delle migliori performance tra le valute dei mercati emergenti quest’anno. La performance del partito al governo negli ultimi 30 anni è stata più che deludente e l’attuale bassissimo tasso di crescita del Paese – ostacolato dalla carenza di infrastrutture e di energia elettrica e dalla rigidità del mercato del lavoro – non è riuscito a migliorare gli standard di vita della popolazione, che presenta alti tassi di disoccupazione, povertà e criminalità. Gli ultimi anni di continui blackout, descritti dall’opposizione, sono la prova definitiva che l’ANC non è in grado di governare il Paese.

L’ottimismo sulla possibilità di costringere l’ANC a politiche più “pro-mercato” potrebbe essere di breve durata, in quanto sono pochi gli scenari che porterebbero a un’accelerazione delle tanto necessarie riforme nel Paese. Vediamo diversi scenari possibili per queste elezioni, con quello di base che prevede che l’ANC non raggiunga di poco la maggioranza, con un margine sufficiente a renderla responsabile dei risultati economici ma non abbastanza da far deragliare l’agenda delle riforme:

• Se dovesse mancare la maggioranza assoluta, ad esempio sopra il 45%, l’ANC probabilmente formerebbe una coalizione con piccoli partiti (come l’IFP, ad esempio), e potremmo aspettarci ancora le stesse politiche. Il presidente Ramaphosa rimarrebbe probabilmente in carica e continuerebbe con il suo programma di riforme, positivo sulla carta ma un po’ deludente a causa della lentezza dell’attuazione. A nostro avviso, questo è il risultato più favorevole al mercato perché sarebbe meno dirompente per l’economia e la popolazione.
• Nel caso in cui l’ANC non riuscisse a raggiungere il 40%, l’esito potenziale sarebbe binario per gli investitori, a seconda che si affidi al DA di destra o al MKP e/o all’EFF di sinistra per formare un governo. Il primo sarebbe positivo per il sentiment del mercato, mentre le ultime due opzioni scatenerebbero una reazione negativa a causa dei loro programmi radicali.
• Un altro scenario è quello di un governo di minoranza dell’ANC, che significherebbe un governo debole che deve fare affidamento su uno dei due partiti per legiferare. Questo potrebbe rallentare il processo politico, cosa che il Paese non può permettersi, poiché ha urgente bisogno di progredire sulle riforme per sbloccare il potenziale di crescita. Questo scenario sarebbe leggermente negativo in quanto solleva incertezza sul percorso intrapreso su diversi temi chiave come la politica fiscale, il miglioramento delle infrastrutture chiave, la gestione delle aziende di Stato in crisi e del loro carico di debito, il miglioramento della qualità dell’istruzione e la lotta alla criminalità.

Infine, l’ANC potrebbe smentire i sondaggi (che non sono molto affidabili) e ottenere una maggioranza assoluta. Lo status quo sarebbe probabilmente accolto con favore dai mercati, che spesso premiano una certa forma di stabilità nelle decisioni politiche. Tuttavia, questo non modificherebbe le prospettive a medio termine, che rimangono abbastanza chiare: la crescita economica è troppo bassa per rendere il debito pubblico sostenibile nel lungo periodo e il Paese non può più permettersi la dissolutezza fiscale. Potremmo dubitare che l’ANC dia priorità alle impopolari riforme economiche e alla sostenibilità del debito rispetto all’appeal politico, visto il suo recente impegno a implementare un “sussidio universale di base” entro due anni, che suona come una mossa disperata per attirare i potenziali elettori dell’ANC e rimanere al potere.