Materie prime, l’irresistibile resilienza dell’oro

I prezzi dell’Oro, dopo un calo relativamente ripido nell’ultimo mese, stanno ora mostrando segni di stabilizzazione dopo aver trovato supporto intorno a $ 1885. Un interessante sviluppo che arriva mentre i rendimenti dei Treasury USA a 10 anni sono saliti al massimo da 16 anni sulla speculazione secondo cui il FOMC potrebbe dover aumentare ulteriormente i tassi e mantenerli più alti più a lungo. Il tutto, inoltre, mentre il dollaro USA è debole e c’è grande attenzione sul prossimo pronunciamento della Fed e la riunione dei BRICS di questi giorni.

L’Oro, in calo relativamente ripido nell’ultimo mese, ha trovato supporto e stabilità intorno a $ 1885. La perdita del 5% osservata in seguito al tentativo fallito di sfidare i 2000 $ il mese scorso si è verificata in un periodo in cui il dollaro USA ha guadagnato più del 2% mentre i
rendimenti dei Treasury USA a 10 anni sono saliti di 50 punti base al massimo di 16 anni, sulla speculazione secondo cui il FOMC potrebbe aumentare ulteriormente i tassi e mantenerli più alti più a lungo. Anche perchè i dati economici in arrivo indicano una continua pressione sui prezzi.

Questo rimane il focus e ora i gestori patrimoniali e altri potenziali investitori potrebbero concentrarsi altrove a fronte dell’attuale elevato costo opportunità/finanziamento per
detenere Oro, rispetto ai prodotti del mercato monetario a breve termine. Il costo del carry o del costo opportunità di detenere una posizione in Oro è uguale al costo di stoccaggio e al reddito da interessi che un investitore può ricevere su uno strumento di tasso di interesse a breve termine come i buoni del Tesoro o un altro prodotto del mercato monetario.

Quindi, sia che tu possieda Oro fisico o detenga una posizione futures, non c’è scampo al fatto che ci sia un costo da affrontare, sia attraverso il mancato ricevimento del “+5%” attraverso uno strumento di tasso di interesse a breve termine, sia attraverso il roll in un prezzo a termine più costoso nel mercato dei futures. Questi sviluppi in corso si riflettono nella continua riduzione delle partecipazioni in ETF, mentre la recente perdita di slancio ha portato ad una riduzione del 65% a quattro settimane delle posizioni nette detenute dagli hedge fund nel mercato dei futures. Nelle ultime due settimane, i futures detenuti da questi trader sono saliti di 38k e in base al
prezzo medio ponderato per il volume (VWAP), il livello di sofferenza è da qualche parte intorno a $ 1935 in spot e $ 1965 in futures, quindi c’è molto lavoro da fare prima che la copertura corta diventi una caratteristica. Gli investitori in ETF nel frattempo hanno ridotto la loro esposizione all’Oro su base quasi giornaliera dalla fine di maggio, mese durante il quale le partecipazioni totali sono diminuite di 128 tonnellate ad un minimo di 3 anni e mezzo a 2800 tonnellate.

Tuttavia, nonostante questi importanti venti contrari come – non ultimo – l’aumento dei
rendimenti reali, l’Oro sta mostrando segni di stabilizzazione con la recente offerta
sostenuta da un dollaro più debole e dalla risalita del prezzo dell’Argento. Il tutto mentre si registra inoltre l’aumento generale dei prezzi dei metalli industriali dovuto alla convinzione che la Cina dovrà procedere a maggiori stimoli. Infine, gli investitori potrebbero anche contemplare il rischio che Powell faccia un’ inversione a “180 gradi” nel suo discorso di venerdì a Jackson Hole, annunciando la fine dei rialzi dei tassi di interesse.

Il vertice BRICS

Vale anche la pena menzionare l’incontro BRICS, con Brasile, Russia, India, Cina e Sud Africa. L’agenda dovrebbe concentrarsi sull’espansione del gruppo, con circa 40 altre nazioni in fila per unirsi tra cui Indonesia, Arabia Saudita, Argentina ed Egitto. Questo potrebbe significare un conflitto interno poiché il Sudafrica sembra aperto all’idea, ma il Brasile è preoccupato che la sua influenza venga diluita. Nel frattempo, la Russia sta tentando di scongiurare le pressioni valutarie in patria e Xi sta cercando di trovare la risposta più appropriata alle pressioni sul settore immobiliare cinese e sull’economia in

generale. Ma un gruppo più grande potrebbe significare più opposizione all’Occidente e una ricerca più ampia contro il dominio del dollaro. Un contesto che potrebbe, tuttavia, essere positivo per l’Oro che funge da riserva alternativa per le banche centrali che continuano ad aumentare gli acquisti del metallo giallo per, appunto, proteggersi dal dollaro.

Altro tema centrale in questo meeting delle nazioni BRICS è il progetto di sviluppo di una
nuova valuta riservata, potenzialmente sostenuta dall’Oro, che potrebbe rivaleggiare con il
dollaro USA come standard di riserva globale. Molti Paesi, infatti, stanno cercando una maggiore indipendenza dal sistema finanziario statunitense in risposta alla continua militarizzazione del dollaro sotto forma di sanzioni e guerre commerciali.

Con il dollaro attualmente utilizzato nell’84% del commercio transfrontaliero, il potenziale
per un’alternativa di successo rimane molto basso, e con questo in mente l’Oro rimane l’opzione migliore per le banche centrali che hanno bisogno di ridurre la loro esposizione su valute forti come il dollaro, e tale domanda probabilmente continuerà a fornire un soffice cuscino per il mercato dell’Oro.