UBS. La ripresa della Cina è di buon auspicio per le azioni

Nel suo daily comment, Mark Haefele Chief Investment Officer, UBS Global Wealth Management, commenta come nel primo trimestre del 2023 la crescita economica della Cina ha registrato dati molto positivi, sottolineando la sua forte ripresa. Sebbene i dati di marzo siano stati contrastanti, il quadro generale conferma che la ripresa economica della forza asiatica sta avendo un riscontro positivo anche sugli altri Paesi.

I dati di marzo

Tuttavia, i dati economici di marzo, pubblicati separatamente, hanno mostrato un quadro più contrastante. Le vendite al dettaglio sono salite al massimo degli ultimi 2 anni del 10,6% a/a, sostenute da un sostenuto rimbalzo dei consumi, in particolare nei servizi e nelle automobili. Anche gli investimenti in immobilizzazioni in infrastrutture e produzione sono rimasti resilienti, aumentando rispettivamente dell’8,8% e del 7% su base annua. Tuttavia, gli investimenti immobiliari sono rimasti deboli mentre la crescita della produzione industriale è rimasta modesta.

Ma a nostro avviso, i dati complessivi confermano la nostra previsione secondo cui l’economia cinese è sulla buona strada per riprendersi quest’anno. Abbiamo aumentato le nostre previsioni sul PIL cinese per il 2023 ad almeno il 5,7% e manteniamo la nostra posizione privilegiata sulle azioni dei mercati emergenti, comprese le azioni cinesi.

I consumi

I consumi rimarranno il principale motore della ripresa della Cina quest’anno. A nostro avviso, lo slancio di ripresa del 1° trimestre è stato più forte e più rapido del previsto. Era anche diffuso, guidato dai consumi soprattutto nel settore dei servizi. Nello specifico, le vendite al dettaglio del 1° trimestre hanno registrato il rimbalzo più forte al 5,8% a/a dal -2,7% a/a del 4° trimestre 22, mentre gli investimenti in immobilizzazioni sono migliorati al 5,1% a/a dal 3,1% a/a precedente. Anche la crescita delle esportazioni di beni ha recuperato allo 0,5% a/a nel 1° trimestre 23 da -6,9% a/a nel 4° trimestre 22, nonostante la continua moderazione delle esportazioni nette.

Continuiamo a prevedere che i consumi guideranno la ripresa economica della Cina quest’anno. Prevediamo che il PIL cinese raggiungerà un picco di circa l’8% nel secondo trimestre prima di scendere a circa il 5,5% nella seconda metà dell’anno. A nostro avviso, ciò porterà la crescita del PIL per l’intero anno ad almeno il 5,7%.

Gli utili

I recenti risultati sugli utili cinesi indicano un rimbalzo della spesa per consumi. I recenti risultati degli utili cinesi sono stati costruttivi e hanno indicato una ripresa della spesa per i consumi, mentre le indicazioni del management nei briefing sui risultati del 4° trimestre hanno confermato che il sentimento generale dei consumi si è ripreso nel 1° trimestre del 23°, soprattutto da febbraio.Le società Internet rimangono uno dei beneficiari della riapertura della Cina, mentre anche il settore dei consumi e della vendita al dettaglio ha visto una ripresa sequenziale della spesa per consumi. Sebbene le vendite dei beni voluttuari siano rimaste indietro rispetto ai sottosettori dei servizi e dei beni di prima necessità, prevediamo una ripresa più notevole in vista poiché la maggior parte degli indicatori di consumo che monitoriamo sono tornati a livelli normali. Anche le vendite di immobili stanno gradualmente recuperando i livelli di tendenza nelle città Tier-1/2, facendo ben sperare per le prospettive dei consumi.

Una ripresa trainata dai consumi quest’anno

Il governo ha anche promesso una ripresa trainata dai consumi quest’anno. Pechino ha annunciato che il consumo interno sarà la chiave per la ripresa economica della nazione quest’anno e ha promesso un sostegno mirato all’occupazione e alle esportazioni nelle ultime riunioni del Consiglio di Stato, un segnale che svelerà politiche di sostegno quando necessario. Detto questo, non sono previsti stimoli su larga scala data la solida ripresa dall’inizio dell’anno. In effetti, il governatore della Banca popolare cinese Yi Gang ha affermato la scorsa settimana che l’economia è sulla buona strada per crescere in linea con l’obiettivo del PIL, suggerendo che non è necessario uno stimolo importante.

Pertanto, continuiamo a preferire le azioni dei mercati emergenti, compresa la Cina. Prevediamo un rialzo da high-teens per l’indice MSCI China fino alla fine dell’anno. Mentre l’attenzione si sposta dalla riapertura della Cina alla sua ripresa economica, riteniamo che settori tra cui beni di consumo durevoli e servizi, economia digitale, trasporti, beni strumentali e materiali ne trarranno beneficio. Altri beneficiari includono titoli azionari più ampi dei mercati emergenti, società statunitensi ed europee altamente esposte alla spesa cinese, materie prime e AUD e CNY.