Inflazione USA, la fine del ciclo di rialzo dei tassi è vicina

1. Cosa è successo? Il rapporto CPI di giugno ha mostrato che l’indice dei prezzi al consumo headline, la misura complessiva dell’inflazione, è sceso al 3% anno su anno, rispetto al picco del 9,1% di un anno fa. La principale fonte di sorpresa è stata la volatilità dei servizi legati ai viaggi. Anche se queste categorie rappresentano una piccola parte del paniere complessivo dell’inflazione, il calo dei biglietti aerei (-8% mese su mese) e degli hotel (-2,3% mese su mese) è stato sufficiente a ridurre di 9 punti base l’andamento mensile del CPI core, una misura che esclude i settori volatili di cibo ed energia.

2. Cosa significa? Dopo che l’inflazione core ha fatto pochi progressi nei primi 5 mesi dell’anno, ora vediamo più chiaramente la disinflazione sia nei rapporti CPI che negli indicatori anticipatori che osserviamo. Sebbene l’inflazione rimanga ancora ben al di sopra del target della Fed, il nostro indicatore sulla viscosità dell’inflazione dei prezzi sembra stabilizzarsi intorno al 3,5%, rispetto all’8% e oltre dello scorso anno.

3. Quale sarà il prossimo passo? Nonostante la significativa sorpresa al ribasso sia per le buste paga che per l’indice dei prezzi al consumo di giugno, riteniamo ancora probabile che la Fed aumenti i tassi di 25 punti base a luglio. Tuttavia, ciò ha accresciuto la nostra fiducia nel fatto che ciò segnerà probabilmente la fine del ciclo di rialzi, anche se i recenti commenti della Fed lasciano intendere un ulteriore inasprimento. I dati sull’inflazione di oggi hanno riaffermato la nostra opinione che l’economia statunitense sia destinata a una seconda metà dell’anno molto diversa.