Capital Group: Adattarsi ai cambiamenti dei mercati con investimenti bilanciati

Il 2023 ha visto solidi rendimenti dei mercati statunitensi, ma è stato anche un anno di scetticismo nei confronti delle strategie bilanciate, dopo uno dei peggiori anni di sempre per gli investimenti bilanciati. L’anno scorso, dopo un periodo difficile nel 2022, sia le azioni che le obbligazioni sono tornate in auge. Le azioni statunitensi hanno registrato un’impennata, trainata da diversi fattori, tra cui le aspettative che l’inflazione abbia probabilmente raggiunto il suo picco, che la Federal Reserve (Fed) stia intraprendendo un percorso di riduzione dei tassi, la forza dell’economia statunitense e l’entusiasmo per l’intelligenza artificiale (AI). Le preoccupazioni per gli alti tassi di interesse, la crisi bancaria, i problemi legati agli immobili commerciali, alle scorte e alla catena di approvvigionamento non sembrano pesare più di tanto nella mente degli investitori.

Dato il potenziale di crescita degli attuali leader di mercato in trend secolari duraturi come l’applicazione dell’IA nei vari settori, un’esposizione selettiva ai Magnifici Sette può avere senso in base alle rispettive prospettive fondamentali.

Occhi puntati sulle obbligazioni

Anche i mercati obbligazionari hanno ricevuto un’attenzione positiva. Nonostante un inizio difficile, i mercati del reddito fisso hanno registrato una ripresa, soprattutto dopo che la Fed ha accennato a potenziali tagli dei tassi. Tutti i principali settori del reddito fisso statunitense hanno registrato forti rendimenti. Sebbene il 2023 non sia stato privo di sfide, si è certamente concluso con una nota positiva per coloro che hanno investito in azioni e obbligazioni statunitensi. Una lezione fondamentale è che quando gli investitori lasciano la liquidità in disparte pensando che l’aumento dei tassi sia negativo per i mercati, potrebbero perdere opportunità future e potenzialmente mettere a rischio gli obiettivi a lungo termine. L’economia e i mercati possono riservare sorprese e, mentre tassi d’interesse più alti non sempre equivalgono a mercati più bassi, tassi più bassi non sempre equivalgono a mercati più alti.

La volatilità dei mercati fa parte degli investimenti

Gli anni delle elezioni americane sono solitamente volatili. Ogni ciclo elettorale presenta una propria sfilata di candidati con programmi politici distinti, il che rende alquanto difficile prevedere i vincitori e i perdenti del mercato. Storicamente, il settore sanitario è stato spesso al centro dell’attenzione durante diversi cicli elettorali. Gli intensi dibattiti sui prezzi dei farmaci hanno esercitato pressioni su numerosi titoli del settore farmaceutico, ad esempio. Allo stesso modo, vari altri settori hanno attraversato periodi di vulnerabilità prima delle elezioni.

Tuttavia, questa volatilità di mercato pre-elettorale presenta spesso opportunità di acquisto per gli investitori con una prospettiva contrarian e la capacità di sopportare le fluttuazioni di mercato a breve termine. Indipendentemente dall’esito delle elezioni statunitensi, i titoli azionari sostenuti da solidi fondamentali di lungo periodo hanno spesso registrato un’impennata una volta che il fervore della campagna elettorale si è dissipato. Gli investitori dovrebbero tenere presente che i mercati hanno sempre mostrato una tendenza al rialzo nel tempo, anche in periodi di turbolenza.

Adattarsi ai cambiamenti dei mercati con un approccio bilanciato agli investimenti azionari

Un approccio flessibile e asset di qualità sono fondamentali per affrontare le oscillazioni dei mercati. La parte azionaria del portafoglio, tipicamente 60:40, ha un’esposizione flessibile ai titoli orientati alla crescita e ai dividendi. La parte a reddito fisso investe generalmente in obbligazioni investment grade per fornire diversificazione e reddito. L’attuale mercato azionario, fortemente orientato verso i titoli in crescita, ha creato un ambiente sfavorevole alle strategie bilanciate, che investono una parte dell’allocazione azionaria in società stabili, difensive e che pagano dividendi. Tendiamo a privilegiare le società blue-chip e solide. Nel settore tecnologico, abbiamo un’esposizione minore alle società megacap costose che hanno dominato il mercato nel 2023. Preferiamo titoli di alta qualità che pagano dividendi e che possono aiutare a proteggere il portafoglio quando i titoli growth attraversano un momento difficile.

Prendiamo ad esempio il gigante dei semiconduttori Broadcom. Dal 2010 l’azienda ha incrementato i propri dividendi consolidando spesso le frammentate industrie dei semiconduttori e del software. Broadcom si è distinta anche nel mercato della telefonia mobile e ora si è posizionata come leader nella progettazione di chip specializzati per il cloud computing e l’IA. Anche il settore networking di Broadcom è uno dei principali beneficiari dell’IA. L’azienda è specializzata nella produzione di circuiti integrati specifici per le applicazioni (ASIC), che sono fondamentali per la connessione di cluster di IA e per il traffico in entrata e in uscita dai data center.

Altre società come Taiwan Semiconductor Manufacturing Company e ASML, anch’esse partecipazioni di primo piano nella nostra strategia, hanno beneficiato della robusta crescita del cloud computing e dell’intelligenza artificiale.

Anche il costruttore di case D.R. Horton e il conglomerato General Electric (GE) hanno contribuito in modo determinante ai risultati del 2023. D.R. Horton ha visto aumentare la domanda di nuove abitazioni nonostante l’aumento dei tassi d’interesse, mentre le vendite di case esistenti negli Stati Uniti sono diminuite drasticamente, mentre GE si è concentrata sul settore aerospaziale dopo anni di ristrutturazione aziendale.

Sul versante opposto, rivenditori come Home Depot e Dollar General hanno faticato. Le sfide sul fronte dei costi e della domanda hanno colpito duramente questo settore, con i consumatori che hanno sopportato il peso dell’inflazione e del ridimensionamento dei programmi di stimolo legati al COVID. Tuttavia, rimaniamo ottimisti sulle prospettive a lungo termine di queste aziende e sulla resistenza dei consumatori statunitensi.

UnitedHealth Group non ha ottenuto i risultati attesi nel 2023, soprattutto a causa dell’ampio impatto sulle società di servizi sanitari dovuto alla riduzione dei pagamenti governativi ai fornitori di Medicare Advantage. Nonostante questa battuta d’arresto, l’azienda è ancora un leader scalato e diversificato nel settore dell’assistenza sanitaria gestita, con un potenziale di crescita degli utili e una storia di aumento del dividendo nel lungo periodo. L’uso strategico della tecnologia e l’attenzione all’integrazione verticale in tutto l’ecosistema dell’assistenza sanitaria ne hanno determinato il successo a lungo termine.

Gestire i rischi di ribasso con il reddito fisso

Per quanto riguarda il reddito fisso, la nostra strategia bilanciata pone l’accento sulla mitigazione dei rischi di ribasso piuttosto che sulla ricerca di guadagni in eccesso. Nel 2023, il nostro segmento del reddito fisso ha ottenuto risultati complessivamente solidi, ma è stato inferiore all’indice Bloomberg US Aggregate. Ciò è dovuto principalmente al fatto che i nostri gestori di portafoglio hanno adottato un approccio cauto in un contesto di diffuso ottimismo di mercato.