Borse: si chiude un anno stellare, il 2024 si apre nell’incognita della recessione

Eccoci arrivati ​​all’ultimo giorno di borsa dell’anno. Quest’anno è stato completamente diverso da quanto previsto. Ci aspettavamo che gli Stati Uniti entrassero in recessione, ma nel terzo trimestre hanno registrato una crescita pari a circa il 5%. Ci aspettavamo che la riapertura cinese post-Covid avrebbe rilanciato la crescita cinese e alimentato l’inflazione globale, ma un anno dopo la fine delle misure cinesi anti-Covid, la Cina sta soffocando a causa di una deflazione inaspettata e del peggioramento della crisi immobiliare. Ci aspettavamo che la correlazione negativa tra azioni e obbligazioni dello scorso anno si invertisse, poiché la recessione avrebbe aumentato l’appetito obbligazionario colpendo le azioni. Non è successo niente.

La novità più importante di quest’anno è la nascita di ChatGPT che ha portato l’intelligenza artificiale proprio nel mezzo delle nostre vite. I titoli del Nasdaq 100 chiudono l’anno con un All-Time-High, Nvidia, che è stato il più grande vincitore del rally dell’intelligenza artificiale di quest’anno, ha fatto impallidire tutto ciò in confronto ad esso. Le azioni Nvidia hanno guadagnato oltre il 350% quest’anno. Si tratta di più del doppio della performance di Bitcoin, che ha avuto anche un buon anno, intendiamoci.

Oltre a Nvidia, anche Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Google e Tesla, i cosiddetti Magnificent 7, hanno generato quasi tutti i rendimenti dell’S&P500 e del Nasdaq100 quest’anno. E grazie a queste poche manciate di azioni, il Nasdaq100 si appresta a registrare il suo anno migliore dal 1999, dopo un’impennata di 7 trilioni di dollari.

La domanda da un milione di dollari è cosa accadrà l’anno prossimo. Naturalmente, non lo sappiamo, nessuno lo sa, e le nostre sfere di cristallo hanno completamente mancato il rally dell’intelligenza artificiale che ha segnato il 2023, tuttavia l’aspettativa generale è un raffreddamento del rally tecnologico e un riequilibrio tra i grandi titoli tecnologici e l’S&P493 su restringimento del margine di profitto per i Magnifici 7 rispetto al resto dell’indice nel 2024.

L’altra cosa è che la direzione dell’S&P500 per il prossimo anno non è chiara poiché si prevede che la Federal Reserve (Fed) inizierà a tagliare i tassi di interesse, con il primo taglio previsto già con una probabilità superiore all’85%. Quindi cosa significheranno i tagli della Fed per l’indice S&P500? Guardando quanto accaduto in passato, l’indice S&P500 in genere aumenta dopo il primo taglio dei tassi, ma la sostenibilità dei guadagni dipenderà dai fondamentali economici sottostanti. Tassi più bassi sono positivi per le valutazioni dell’S&P500 TRANNE quando l’economia entra in recessione entro i prossimi 12 mesi. Ciò conferma l’idea che cerco di trasmettere qui da settimane: i rendimenti statunitensi più bassi sosterranno le valutazioni dell’S&P500 finché l’economia rimarrà forte e le aspettative sugli utili reggeranno.

Per ora lo fanno. Gli utili dell’S&P500 finiranno sicuramente un po’ meglio che piatti quest’anno, e si prevede che l’EPS aumenterà di oltre il 10% l’anno prossimo. Si prevede che i Magnifici 7 registreranno una crescita dell’EPS di circa il 22% l’anno prossimo. Ma si noti che queste aspettative sono per lo più scontate, quindi sì, ci saranno ancora i postumi di una sbornia e un periodo di correzione dopo che un implacabile rally di due mesi ha innescato un’euforia del rischio diffusa tra gli investitori. L’S&P500 sta per registrare la sua nona settimana consecutiva di guadagni, che sarebbe la serie di vittorie più lunga degli ultimi 20 anni.

Nel Forex, ieri l’indice del dollaro USA è rimbalzato mentre i rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati a seguito di una debole vendita di titoli a 7 anni. Ma il dollaro USA è ancora destinato a vivere l’anno peggiore dal 2020. L’oro si prepara a chiudere l’anno vicino al All-Time-High, l’EURUSD probabilmente raggiungerà il traguardo sopra 1,10 e l’USDJPY ha testato ma non è stato in grado di superare il supporto 140. Nelle prossime settimane, mi aspetterei un allentamento dell’EUR/USD sulla scia delle crescenti aspettative da parte delle colombe della BCE e/o sulla scia di una ritirata delle colombe della Fed. Potremmo assistere ad un lieve rimbalzo dell’USD/JPY se i giapponesi riuscissero a calmare le ambizioni dei falchi della BoJ. Nel complesso, non sarei sorpresa di vedere il dollaro USA riprendersi rispetto alla maggior parte delle major nelle prime settimane del prossimo anno.

Nel settore energetico, il greggio rimane in ribasso. Il barile di greggio americano non è riuscito a prolungare il rally dopo aver rotto i 75 dollari al barile all’inizio di questa settimana, e l’incapacità di incrementare i guadagni sta ora riportando sul mercato i ribassisti del petrolio. Il barile di greggio statunitense è crollato sotto i 72 dollari al barile mentre le scorte petrolifere statunitensi sono crollate di oltre 7 milioni di barili la scorsa settimana, molto più di quanto previsto un calo di 2 milioni di barili. Quest’ultimo ha accentuato le preoccupazioni sulla domanda e ha spazzato via le preoccupazioni sull’offerta dovute alle tensioni sul Mar Rosso. Si noti che il petrolio greggio è destinato a registrare il calo annuale più grande dal 2020; Gli sforzi dell’OPEC per frenare la produzione e le crescenti tensioni geopolitiche in Medio Oriente si sono rivelati sorprendentemente inefficaci nel stimolare l’appetito per il petrolio quest’anno.