Le Borse stanno scontando l’effetto Covid-19?

DWS - 04/08/2020 15:25:00

Cosa sta succedendo sui mercati azionari? Come mai i maggiori indici continuano a salire, nonostante aumentino i nuovi casi di Covid-19? Questa domanda ce la siamo posti per la prima volta cinque mesi fa, a metà febbraio per la precisione: mentre la Cina aveva appena rivisto al rialzo il numero di casi confermati di 14.800 unità, molti dei principali mercati azionari stavano raggiungendo nuovi massimi.

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In febbraio avevamo preso come riferimento l’anno 2003 e la relativa epidemia di SARS. Già allora invitavamo alla cautela, anche se l’effettiva entità della pandemia e dei conseguenti impatti economici andavano ben oltre la nostra immaginazione. Eppure, i mercati azionari si sono ampiamente ripresi dai minimi di marzo. Come considerare questi sviluppi alla luce degli ultimi dati sui contagi?

Anche se la pandemia in corso è di gran lunga più grave dell’epidemia di SARS, lo schema seguito dai mercati appare sorprendentemente simile. Sulle Borse occidentali, la forte ondata di vendite è iniziata almeno due settimane prima dell’impennata dei casi di Covid-19, come mostra il grafico in riferimento al mercato azionario europeo (Indice MSCI EMU). Le azioni hanno toccato i minimi circa una settimana prima rispetto al picco di nuovi casi giornalieri. Anche se l’anticipo è stato solo di qualche giorno, c’è chi è pronto a riconoscere ai mercati una notevole abilità nel valutare l’andamento della pandemia. Ma bisogna essere cauti nell’esprimere un simile verdetto: dopo tutto, per i mercati azionari non sembrano contare tanto le cifre dei contagiati, quanto piuttosto le prospettive dell’economia in generale. Finora, la stabilizzazione delle prospettive economiche ha avuto ben poco a che fare con migliori cure mediche o misure di contenimento più efficienti, come dimostra il numero di casi negli Stati Uniti, bensì è dipesa soprattutto dagli ingenti piani di stimolo economico messi in campo dalla politica fiscale e monetaria. Anche in Europa, l’attuale aumento dei nuovi casi non ha impressionato molto i mercati. Ma se ci saranno nuove ondate di Covid-19, la situazione potrebbe cambiare rapidamente. A un certo punto, nel 2003, la SARS sparì del tutto, per motivi che a tutt’oggi rimangono oscuri. Della pandemia mondiale attualmente in corso, invece, non si intravede ancora la fine.

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