La Cina guiderà la ripresa dopo l’epidemia Covid-19

Secondo un’indagine condotta tra gli analisti di Fidelity, le aziende in Cina sembrano essere in una posizione migliore per emergere al più presto e con meno danni dalla pandemia globale di coronavirus.

Secondo un’indagine condotta tra gli analisti, azionari e obbligazionari, che coprono il mercato cinese, l’85% si aspetta che l’impatto del virus sugli utili delle aziende che coprono sarà contenuto nella prima metà dell’anno, rispetto ad appena il 42% degli analisti che coprono altre regioni, che invece si aspettano che l’impatto si estenda alla seconda metà.

Un analista industriale riferisce che, in generale, le aziende che copre si aspettano che la Cina si riprenda entro la seconda metà dell’anno, e che la produzione è (già) tornata a circa il 70% della capacità produttiva; mentre un analista del settore sanitario osserva che si tratta di una situazione molto fluida, ma che in Cina le cose sono tornate al 95% della capacità produttiva. E nonostante l’87% degli analisti sul mercato cinese si aspetta che il virus deteriorerà la redditività, si aspetta anche che l’entità di tale impatto sarà più contenuta rispetto ad altre regioni.

Poiché la Cina è stato il primo Paese a essere stato colpito dal virus, sembra logico che sarà anche il primo a riprendersi più velocemente. Ma il tempo necessario per riprendere l’attività commerciale nei Paesi che lottano per far fronte all’epidemia dipenderà in gran parte anche dalle misure di contenimento adottate dai singoli governi. La decisione delle autorità cinesi di imporre severe restrizioni di viaggio nelle aree colpite relativamente presto dall’epidemia sembra aver dato la possibilità al Paese di affrontare nelle settimane a venire uno shock generale al sistema, ma di riprendersi in maniera relativamente rapida e con un impatto complessivo minore sugli utili.

La ripresa della Cina potrebbe non essere eguagliata da altre regioni

Paragoniamo l’azione della Cina agli sforzi in occidente, dove ci si è concentrati sul rallentamento della diffusione, evitando tuttavia il più a lungo possibile le interruzioni dell’attività economica. La differenza tra gli approcci è difficile da prevedere in questa fase, ma un analista sul settore dei consumi primari, che copre le aziende nordamericane, è cauto: “Fate attenzione a estrapolare una chiusura totale in Cina dal comportamento dei consumatori occidentali”; mentre un analista sul settore dei consumi discrezionali negli Stati Uniti osserva: “Il mio caso di base è un impatto molto negativo del virus nella prima metà dell’anno, che potenzialmente si diffonde nel terzo trimestre a causa dei cambiamenti nel comportamento dei consumatori e dell’elusione sociale”.

Molti analisti che si occupano di aziende in Asia, Europa e Nord America riferiscono che, sebbene la produzione stia ora riprendendo in Cina, gli effetti a catena si faranno sentire in tutto il mondo ancora per qualche tempo. Come afferma un analista sul settore dei consumi discrezionali che copre la regione dell’Asia-Pacifico: “Le preoccupazioni della catena di fornitura sono il punto focale in questo momento. Parliamo non solo della difficoltà di far uscire il prodotto dalla Cina, ma anche il rallentamento della catena di fornitura in senso lato. Le implicazioni della domanda e il potenziale di peggioramento della situazione sono meno ben gestite e comprese”.

Tuttavia, la situazione sembra in rapido miglioramento, come evidenziato da un analista sul settore industriale europeo che ne prende atto: “Dal 9 marzo, il 92% delle 140 fabbriche cinesi importanti per le mie aziende ha riaperto. Nessuna di queste era stata aperta a febbraio. Delle fabbriche aperte, il 27% funziona pieno regime e un altro 42% funziona a capacità quasi OK”. Una settimana prima la ripartizione era rispettivamente del 2% e dell’11%, quindi la direzione di marcia è molto positiva al momento”.

Anche il settore tecnologico sembra ben posizionato per gestire lo shock dell’epidemia

Un’altra area di mercato che sembra meglio posizionata rispetto ad altre è il settore tecnologico. I nostri analisti si aspettano anche che gli utili derivanti dall’epidemia di virus siano più bassi rispetto ad altri settori. Un analista IT che si occupa di aziende nelle economie emergenti, esclusa l’Asia, riferisce che “la Cina sembra essere tornata, quindi le aziende sono in realtà piuttosto positive”.

Il settore tecnologico ha maggiori ricavi ricorrenti che mitigheranno i problemi di liquidità. I nostri analisti osservano che i sotto-settori come i videogiochi e il telelavoro vedranno una spinta, almeno fino a quando i paesi cercheranno di limitare i viaggi e gli incontri sociali. Anche la ripresa della produzione in Cina sta aiutando – aggiunge un analista tecnologico nordamericano: “La capacità produttiva in Cina è tornata all’80% dal 40-50% di febbraio. La gente sta tornando al lavoro. La maggior parte delle aziende che ho ascoltato nelle call periodiche hanno adottato orientamenti al ribasso per solo per precauzione, in quanto si aspettano che le vendite siano ritardate piuttosto che perse”. Le aziende tecnologiche sono anche tra le più preparate all’aggravarsi dell’epidemia – c’è già una cultura del lavoro a distanza e di tutti i settori è la tecnologia a poterlo realizzare.