Nuveen: puntare su titoli dividend growth proteggersi da inflazione e ottenere rendimento

“Recessione? Quale recessione?”. Questo è ciò che i mercati azionari statunitensi sono sembrati chiedersi per gran parte del mese di luglio. Nonostante si trovino ancora nel mezzo di uno storico ciclo di stretta monetaria che potrebbe mandare l’economia in recessione, il Dow Jones Industrial Average ha registrato una striscia vincente di 13 sedute (la più lunga dal 1987) e l’S&P 500 si è avvicinato ai massimi storici prima di scendere a metà della scorsa settimana. In un certo senso, la recente spinta del mercato non è sorprendente: I dati recenti hanno dipinto il ritratto di un’economia statunitense fiorente, mostrando un mercato del lavoro resistente, un miglioramento del sentiment dei consumatori, un’inflazione in calo e una forte crescita del PIL su base annualizzata (+2,4%) nel secondo trimestre del 2023.

C’è però un paradosso che potrebbe bloccare un’ulteriore esuberanza nel breve-medio termine. L’inversione di tendenza della scorsa settimana è avvenuta il giorno dopo l’atteso rialzo dei tassi della Fed di 25 punti base (bps), che ha portato il tasso sui Fed Funds al livello più alto da oltre due decenni. Il presidente della Fed Jerome Powell ha lasciato aperta la porta a un altro possibile aumento dei tassi nel corso dell’anno, dato che l’inflazione rimane elevata. Ma anche se la Fed dovesse fare una pausa (di nuovo), una risposta positiva del mercato non sarebbe per nulla assicurata. Dopo aver a lungo sperato che la Fed smettesse di alzare i tassi perché una stretta continua potrebbe rallentare l’economia fino a provocare una recessione, alcuni investitori ora temono che un mancato aumento dei tassi segnalerebbe la convinzione della Fed che l’economia sta rallentando, potenzialmente fino a una recessione. Il braccio di ferro tra queste idee contraddittorie evidenzia l’incertezza che i mercati stanno vivendo.

Essere prudenti conviene. Mentre gli investitori cercano il modo migliore per allocare gli asset del portafoglio in questo contesto unico a livello economico, di mercato e politico, continuiamo a credere che rimanere investiti sia l’approccio più solido, e che alcuni modi siano migliori di altri per aumentare l’esposizione azionaria e mitigare i rischi.

Effetti sul portafoglio

L’ampiezza del rialzo del mercato si è allargata. Dopo che quest’anno hanno dominato i titoli growth a grande capitalizzazione, il rally del mercato azionario statunitense si è ampliato, con la partecipazione di più settori, stili e segmenti di capitalizzazione. Prevediamo che questa tendenza continui, aumentando le opportunità per gli investitori di beneficiare di un approccio d’investimento flessibile supportato da una ricerca rigorosa e bottom-up e da un’attenta selezione dei titoli.

Le società che pagano (e aumentano) i dividendi sono avvantaggiate in questo contesto. I titoli azionari orientati alla crescita dei dividendi (dividend growth) meritano particolare considerazione sia nell’attuale contesto di crescita economica continua, anche se in rallentamento, sia come allocazione di portafoglio a lungo termine. Riteniamo che queste società – sostenute da fondamentali positivi, potenziale di crescita sostenibile, bilanci sani, ampi flussi di cassa liberi, margini di profitto stabili e team di gestione impegnati a restituire il capitale agli azionisti – offrano diversi vantaggi potenziali interessanti:

Copertura contro un’inflazione persistente: la combinazione di flessibilità del capitale, solidità del bilancio e crescita dei dividendi può contribuire a mitigare le pressioni inflazionistiche e l’impatto dell’aumento dei tassi di interesse.

Gestione dei ribassi: la nostra ricerca mostra che le società dividend growth hanno storicamente ottenuto risultati relativamente buoni durante i periodi di maggiore volatilità e ribasso del mercato, nonché nei periodi successivi ai rialzi dei tassi d’interesse. Prevediamo che questo settore del mercato possa essere in grado di mantenere ed espandere i margini in presenza di inflazione e tassi d’interesse più elevati, fornendo al contempo un cuscinetto contro la volatilità.
Il potenziale di crescita del reddito: sebbene la crescita dei dividendi sia rallentata rispetto ai livelli del 2022, secondo S&P Dow Jones più di 200 società dell’indice S&P 500 hanno comunicato un aumento dei dividendi nel 2023. Questa continua e forte attività di distribuzione dei dividendi indica che i team di gestione delle società sono fiduciosi nelle loro prospettive di business nonostante le pressioni sui costi.

Non tutte le società che pagano dividendi offrono gli stessi vantaggi. Vediamo delle differenze fondamentali tra le società con dividendi in crescita e le società ad alto rendimento da dividendi. A nostro avviso, le società con dividendi in crescita offrono un maggiore potenziale di crescita degli utili, migliori indici di distribuzione dei dividendi, metriche di redditività più elevate e una minore dipendenza dal mercato del debito.