BCE, la salita non è ancora finita

Sebbene l’inflazione core nell’eurozona abbia sorpreso al ribasso a maggio, le pressioni di fondo sui prezzi rimangono forti. L’economia dell’area dell’euro sembra resiliente, l’inflazione rimane troppo alta e il mercato del lavoro eccezionalmente rigido.

Nella riunione di giugno, la Banca centrale europea (BCE) dovrebbe aumentare i tassi di interesse di 25 punti base, portandoli al 3,5%, e confermare la fine dei reinvestimenti del Asset Purchase Programme (APP).

Ci aspettiamo che la BCE si astenga dal fornire indicazioni forti oltre giugno, ma che il Consiglio direttivo (CG) indichi l’intenzione di aumentare ulteriormente i tassi di interesse. Sebbene l’episodio di turbolenze finanziarie legate alle banche abbia aumentato l’incertezza sulla situazione macroeconomica, è improbabile che modifichi sostanzialmente la valutazione del Consiglio direttivo sulle prospettive dell’inflazione.

Riteniamo che i rischi siano quindi legati a un aumento dei tassi per un periodo più lungo rispetto alle aspettative del mercato di un rialzo di 25 punti base a giugno, di rialzi di 30 punti base cumulativi nelle due riunioni successive e di tagli dei tassi a partire dal 1° trimestre del prossimo anno. Affinché l’inflazione si normalizzi completamente per tornare al target di stabilità dei prezzi del 2% fissato dalla BCE, è probabile che sia necessario un raffreddamento dell’economia e del mercato del lavoro.